存储芯片的超级周期正将SK海力士推向前所未有的高点。

周三，SK海力士披露，公司第三季度营收达104.62万亿韩元，季度营收首次突破100万亿韩元大关；营业利润为83.33万亿韩元，同比暴增七倍，两项指标均高于市场预期。

不过，净利润出现意外下滑，仅录得39.53万亿韩元，远低于60.73万亿韩元的预测值，成为本季度最大的意外因素。

公司还宣布，2026财年将向股东返还约100万亿韩元（约合750亿美元），力度空前。

财报公布后，韩国KOSPI指数上涨近5%，现报5917.16点。其中，SK海力士和三星电子均涨幅超过5%。

盘中，韩国交易所启动了SIDECAR机制，暂停了KOSPI的程序化买盘。

Q3财报喜忧参半

单从数字看，这一季度几乎无可挑剔。

营收环比增长32%，营业利润环比增长38%，营业利润率高达80%，创下历史新高。

在全球科技巨头中横向比较，其单季营业利润仅次于三星电子和英伟达。

驱动力来自多个方面：HBM4全面开启批量出货，服务器DDR5销量大幅增长，321层TLC企业级固态硬盘持续放量，数据中心高附加值产品全线开花。

公司表示，AI基础设施投资的不断扩大推高了高性能产品的价格与需求，使公司得以再度刷新上季度刚创下的纪录。

值得注意的是，本轮盈利跃升的主力并非HBM，而是来自DRAM和NAND。

公司披露，第三季度DRAM均价环比上涨高达20%区间，NAND均价环比上涨20%中段区间。

Counterpoint Research研究总监MS Hwang指出，HBM价格固然在上行，但本季度利润暴增主要归功于传统DRAM和NAND的快速提价。

麦格理测算，内存目前已占AI数据中心总开支约三分之一，且随着HBM价格在2027年预计翻倍以上，这一比重还将继续攀升。

至于净利润为何“爆冷”，答案更多在会计层面而非经营层面。

二季度，公司曾录得约63万亿韩元的投资资产出售及估值收益，将净利润推至93.92万亿韩元；三季度这部分一次性收益消退，叠加税务、汇率等非经营项目，净利润落至39.78万亿韩元。

2026年股东回报总规模约100万亿韩元

展望后市，管理层的乐观几乎不加掩饰。

SK海力士指出，AI驱动的生产力提升和软件开发、客户服务和搜索等领域的新收入带来的良性循环形成，推动AI采用率提升，进而推动基础设施投资增加。

基于此，公司重申，存储供不应求的格局将延续至2030年。

需求侧，公司预计，2027年DRAM市场需求同比增长20%中段，NAND增速处于高十位数区间。

产能端，M15X工厂将在年底前拉满产能，四季度HBM4的出货量和营收均将超过HBM3E，正式成为主力产品；321层NAND工艺占韩国本土产能的比重也将提升至一半以上。

更关键的是，公司已与包括全球头部云厂商在内的14家核心客户签署长期供应协议，锁定了2027年至2028年过半产能，且协议在约定价格区间内嵌入了随行就市的调整机制。

股东回报是本次财报的另一枚“重磅炸弹”。

SK海力士宣布，2026财年将合计向股东返还约100万亿韩元（约合750亿美元），涵盖逾30万亿韩元现金分红及逾60万亿韩元股份回购与注销。

其中，第三季度每股派息20000韩元，包含源自对日本铠侠投资收益的每股10000韩元特别股息。

董事会同时批准了新增的20万亿韩元回购，其中一半将直接注销。

公司明确，分红依业绩而定，大额投资收益以特别分红返还，回购按季度持续。

KB证券分析师Kim Dong-won评价称，在业绩创纪录、估值处于历史低位的当下，史上最大规模的股东回报扩容，是化解企业价值被低估的关键契机。

本文来自微信公众号“格隆汇APP”（ID：hkguruclub），作者：山顶的太阳，36氪经授权发布。